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📋 赛事摘要
【比赛分析】
NBA季前赛，独行侠97-101不敌鹈鹕。
NBA季前赛，独行侠97-101不敌鹈鹕。
本场比赛，独行侠新援里萨谢进攻端依然找不到手感，尤其外线颗粒无收，他出战23分钟，11中3，三分7中0拿到6分4篮板1助攻2抢断1盖帽，正负值-9。
独行侠今年48号秀拉瓦尔此役替补出场展现出不错的冲击力，但防守端比较毛躁，第四节3次犯规提前犯满离场。
他出场23分29秒，6投4中，罚球8中8，拿到16分4篮板1抢断1盖帽，正负值-1。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
皇马方面，新赛季球队状态有些起伏不定，主场虽然全部取胜，但4个客场却是输掉其中2场，联赛刚开始就已经落后榜首6分。上周末，皇马主场1-0险胜比利亚雷亚尔，尽管取得了胜利，但球队显然还没有达到最佳状态。欧冠赛场，首轮皇马主场2-1战胜意甲霸主国际米兰，还是彰显出15座欧冠冠军的底蕴。人员方面，维尼修斯虽然在西甲吃到红牌，不过欧冠赛场可以正常出战，此外其他主力球员可以悉数出战，穆帅在排兵布阵方面无需担心。此外，穆里尼奥重返罗马无疑是本场比赛的最大话题，当年穆帅曾率领罗马拿下队史首座欧协联冠军，留下了美好回忆。而且目前罗马阵中仍有多名曾在穆帅麾下的球员，因此对于对手的了解也是皇马本场比赛的另一大优势。
本赛季罗马在老帅加斯佩里尼的带领下表现相当亮眼，联赛4胜2平保持不败。上一场比赛即使在长时间少打一人的情况下，依然客场逼平科莫，展现出球队防守端的韧性。欧冠赛场，罗马首轮客场1-1战平土超球队费内巴切，暴露出球队在多线作战的情况下还是有些力不从心，阵容深度无法与豪门球队抗衡。此外，罗马近期遭遇伤病打击，主力门将斯维拉尔出现应力性骨折，至少要休养一个月时间，后腰队长克里斯坦特同样确定无法出场，本场比赛对上皇马强大的攻击群，将面临不小的考验。
两队上一次正赛交锋还要追溯到18/19赛季的欧冠小组赛，当时皇马主客两回合5-0双杀罗马。而且近4次交手皇马全部取胜，且全部零封，展现出极强的统治力。
（奇乐）
【球员介绍】
北京时间10月14日，从“搭档”的定义而言，保罗·加索尔确实是科比篮球生命中最合适、最默契、也最温暖的那个人。 奥尼尔是科比生涯中“荣誉最重”的队友，但加索尔才是“灵魂相契”的最佳搭档。
科比最需要的不是一个“内线霸主”，而是一个能理解他、跟上他节奏、并且懂得如何为他创造空间的“智能大前锋”。 加索尔完美契合了这一点。两人在场上几乎不需要眼神交流，就能知道对方下一秒要出现在哪里。
加索尔完全不同。他是一位拥有欧洲内线完美技术的大个子：能高位策应、能中投、能传球、有柔和的手感。他的到来，让湖人的三角进攻瞬间“活”了。加索尔可以在罚球线附近做轴，与科比进行手递手、挡拆、高低位配合。他不需要科比让出球权，反而能通过自己的策应能力为科比创造更轻松的得分机会。
四、时间与情感的沉淀
总结：最强的队友是奥尼尔，最好的搭档是加索尔
而加索尔的性格，恰恰是科比的“解药”。他温和、谦逊、坚韧，从不争抢老大位置，默默承受压力，又能在球队需要时挺身而出。科比曾经说：“加索尔是唯一一个让我觉得他能懂我的人。”他们之间形成了一种近乎“灵魂伴侣”般的信任与默契。加索尔愿意为科比牺牲数据，科比也真心信任加索尔。
三、成就对比：奥尼尔给了科比“戒指”，加索尔给了科比“王冠”
更重要的是，加索尔的到来让科比完成了从“孤狼”到“领袖”的蜕变。不再是靠怒吼和强行得分来带动球队，而是懂得依靠、信任队友。这种性格上的互补，让两人的合作不仅高效，而且充满温情。
在奥尼尔离开后的几年，湖人经历了低谷，科比独自挣扎，甚至一度逼宫管理层。加索尔的到来，不仅让湖人重返争冠行列，更让科比第一次体验到“被真正理解”的快乐。加索尔在科比生命的最后几年中，始终是那个最懂他的人。科比曾开玩笑说“我打铁，加索尔总是能抢到前场篮板再给我”，这句话背后，是无数次训练、比赛、私聊中建立起的极致信任。
科比和奥尼尔的合作，像一场轰轰烈烈的爱情，璀璨却充满裂痕，最终以怨恨收场；而科比与加索尔的关系，像细水长流的婚姻，平淡却坚韧，彼此扶持走完巅峰。
一、球风互补：从“双核冲突”到“无缝融合”
奥尼尔时期的三连冠，科比是“双核”之一，但FMVP全部给了奥尼尔。那个时代，科比被视为“二当家”，虽然数据华丽，但在历史评价中始终被奥尼尔的阴影笼罩。可以说，那三枚戒指让科比进入了“冠军球员”的殿堂，却未能让科比真正成为“唯一的王”。
二、性格互补：从“剑拔弩张”到“彼此成就”
如果论“荣誉厚度”，奥尼尔无疑更强——三连冠的统治力、历史级的内线破坏力，他与科比共同建立的王朝无人能及。但如果论“竞技契合度”与“情感浓度”，加索尔才是科比生涯中唯一的“最佳搭档”。
科比的偏执和好胜众所周知，而奥尼尔同样强势，两人都渴望成为球队独一无二的领袖。他们之间的矛盾，不单纯是球权分配，更是两座“山”之间互相碰撞——谁也说服不了谁，最终只能分道扬镳。
奥尼尔时期，科比是外线持球攻击手，奥尼尔是低位绝对霸主。两人都需要大量球权，进攻节奏时常冲突：科比想要快速、多变的进攻，奥尼尔则喜欢放慢节奏、等待低位单打。这种“双核”能靠天赋碾压对手，却始终达不到真正的化学反应。
两者并不矛盾，我们可以从这几个维度来理解：
奥尼尔让科比赢得了冠军，而加索尔让科比成为了真正的自己。 他们共同为湖人带来两连冠，也让科比职业生涯的最后巅峰，充满了英雄迟暮前最温暖的色彩。
加索尔时期的两连冠（2009、2010），科比是毫无争议的绝对核心，连续两年包揽FMVP。加索尔虽然贡献巨大，但他始终站在科比身后，成为科比登顶的“翅膀”。尤其是2010年总决赛抢七大战，加索尔砍下19分18篮板，在最后时刻用关键前场篮板和补扣锁定胜局，那是他为科比送上的一座“王座”。
更关键的是，科比在加索尔的辅助下，才真正完成了“没有奥尼尔也能夺冠”的自我证明，彻底摆脱了“离开鲨鱼就一事无成”的质疑。这枚戒指的意义，对科比的历史地位加成，远大于三连冠时期的任何一枚。
虽然奥尼尔和科比一起夺取了3个总冠军，但科比生涯最好的搭档，确实是保罗·加索尔。 因为最好的搭档，从来不是那个最能赢球的人，而是那个能让你在赢球时感受到“我不是一个人”的人。
NBA季前赛，独行侠97-101不敌鹈鹕。
NBA季前赛，独行侠97-101不敌鹈鹕。
本场比赛，独行侠新援里萨谢进攻端依然找不到手感，尤其外线颗粒无收，他出战23分钟，11中3，三分7中0拿到6分4篮板1助攻2抢断1盖帽，正负值-9。
独行侠今年48号秀拉瓦尔此役替补出场展现出不错的冲击力，但防守端比较毛躁，第四节3次犯规提前犯满离场。
他出场23分29秒，6投4中，罚球8中8，拿到16分4篮板1抢断1盖帽，正负值-1。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
皇马方面，新赛季球队状态有些起伏不定，主场虽然全部取胜，但4个客场却是输掉其中2场，联赛刚开始就已经落后榜首6分。上周末，皇马主场1-0险胜比利亚雷亚尔，尽管取得了胜利，但球队显然还没有达到最佳状态。欧冠赛场，首轮皇马主场2-1战胜意甲霸主国际米兰，还是彰显出15座欧冠冠军的底蕴。人员方面，维尼修斯虽然在西甲吃到红牌，不过欧冠赛场可以正常出战，此外其他主力球员可以悉数出战，穆帅在排兵布阵方面无需担心。此外，穆里尼奥重返罗马无疑是本场比赛的最大话题，当年穆帅曾率领罗马拿下队史首座欧协联冠军，留下了美好回忆。而且目前罗马阵中仍有多名曾在穆帅麾下的球员，因此对于对手的了解也是皇马本场比赛的另一大优势。
本赛季罗马在老帅加斯佩里尼的带领下表现相当亮眼，联赛4胜2平保持不败。上一场比赛即使在长时间少打一人的情况下，依然客场逼平科莫，展现出球队防守端的韧性。欧冠赛场，罗马首轮客场1-1战平土超球队费内巴切，暴露出球队在多线作战的情况下还是有些力不从心，阵容深度无法与豪门球队抗衡。此外，罗马近期遭遇伤病打击，主力门将斯维拉尔出现应力性骨折，至少要休养一个月时间，后腰队长克里斯坦特同样确定无法出场，本场比赛对上皇马强大的攻击群，将面临不小的考验。
两队上一次正赛交锋还要追溯到18/19赛季的欧冠小组赛，当时皇马主客两回合5-0双杀罗马。而且近4次交手皇马全部取胜，且全部零封，展现出极强的统治力。
（奇乐）
【球员介绍】
北京时间10月14日，从“搭档”的定义而言，保罗·加索尔确实是科比篮球生命中最合适、最默契、也最温暖的那个人。 奥尼尔是科比生涯中“荣誉最重”的队友，但加索尔才是“灵魂相契”的最佳搭档。
科比最需要的不是一个“内线霸主”，而是一个能理解他、跟上他节奏、并且懂得如何为他创造空间的“智能大前锋”。 加索尔完美契合了这一点。两人在场上几乎不需要眼神交流，就能知道对方下一秒要出现在哪里。
加索尔完全不同。他是一位拥有欧洲内线完美技术的大个子：能高位策应、能中投、能传球、有柔和的手感。他的到来，让湖人的三角进攻瞬间“活”了。加索尔可以在罚球线附近做轴，与科比进行手递手、挡拆、高低位配合。他不需要科比让出球权，反而能通过自己的策应能力为科比创造更轻松的得分机会。
四、时间与情感的沉淀
总结：最强的队友是奥尼尔，最好的搭档是加索尔
而加索尔的性格，恰恰是科比的“解药”。他温和、谦逊、坚韧，从不争抢老大位置，默默承受压力，又能在球队需要时挺身而出。科比曾经说：“加索尔是唯一一个让我觉得他能懂我的人。”他们之间形成了一种近乎“灵魂伴侣”般的信任与默契。加索尔愿意为科比牺牲数据，科比也真心信任加索尔。
三、成就对比：奥尼尔给了科比“戒指”，加索尔给了科比“王冠”
更重要的是，加索尔的到来让科比完成了从“孤狼”到“领袖”的蜕变。不再是靠怒吼和强行得分来带动球队，而是懂得依靠、信任队友。这种性格上的互补，让两人的合作不仅高效，而且充满温情。
在奥尼尔离开后的几年，湖人经历了低谷，科比独自挣扎，甚至一度逼宫管理层。加索尔的到来，不仅让湖人重返争冠行列，更让科比第一次体验到“被真正理解”的快乐。加索尔在科比生命的最后几年中，始终是那个最懂他的人。科比曾开玩笑说“我打铁，加索尔总是能抢到前场篮板再给我”，这句话背后，是无数次训练、比赛、私聊中建立起的极致信任。
科比和奥尼尔的合作，像一场轰轰烈烈的爱情，璀璨却充满裂痕，最终以怨恨收场；而科比与加索尔的关系，像细水长流的婚姻，平淡却坚韧，彼此扶持走完巅峰。
一、球风互补：从“双核冲突”到“无缝融合”
奥尼尔时期的三连冠，科比是“双核”之一，但FMVP全部给了奥尼尔。那个时代，科比被视为“二当家”，虽然数据华丽，但在历史评价中始终被奥尼尔的阴影笼罩。可以说，那三枚戒指让科比进入了“冠军球员”的殿堂，却未能让科比真正成为“唯一的王”。
二、性格互补：从“剑拔弩张”到“彼此成就”
如果论“荣誉厚度”，奥尼尔无疑更强——三连冠的统治力、历史级的内线破坏力，他与科比共同建立的王朝无人能及。但如果论“竞技契合度”与“情感浓度”，加索尔才是科比生涯中唯一的“最佳搭档”。
科比的偏执和好胜众所周知，而奥尼尔同样强势，两人都渴望成为球队独一无二的领袖。他们之间的矛盾，不单纯是球权分配，更是两座“山”之间互相碰撞——谁也说服不了谁，最终只能分道扬镳。
奥尼尔时期，科比是外线持球攻击手，奥尼尔是低位绝对霸主。两人都需要大量球权，进攻节奏时常冲突：科比想要快速、多变的进攻，奥尼尔则喜欢放慢节奏、等待低位单打。这种“双核”能靠天赋碾压对手，却始终达不到真正的化学反应。
两者并不矛盾，我们可以从这几个维度来理解：
奥尼尔让科比赢得了冠军，而加索尔让科比成为了真正的自己。 他们共同为湖人带来两连冠，也让科比职业生涯的最后巅峰，充满了英雄迟暮前最温暖的色彩。
加索尔时期的两连冠（2009、2010），科比是毫无争议的绝对核心，连续两年包揽FMVP。加索尔虽然贡献巨大，但他始终站在科比身后，成为科比登顶的“翅膀”。尤其是2010年总决赛抢七大战，加索尔砍下19分18篮板，在最后时刻用关键前场篮板和补扣锁定胜局，那是他为科比送上的一座“王座”。
更关键的是，科比在加索尔的辅助下，才真正完成了“没有奥尼尔也能夺冠”的自我证明，彻底摆脱了“离开鲨鱼就一事无成”的质疑。这枚戒指的意义，对科比的历史地位加成，远大于三连冠时期的任何一枚。
虽然奥尼尔和科比一起夺取了3个总冠军，但科比生涯最好的搭档，确实是保罗·加索尔。 因为最好的搭档，从来不是那个最能赢球的人，而是那个能让你在赢球时感受到“我不是一个人”的人。
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