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📋 赛事摘要
【比赛分析】
北京时间9月28日，西村优菜（Yuna Nishimura）在后九洞表现完美，尽管早段曾让追赶集团逼近，她最终凭借5杆优势赢得西北阿肯色锦标赛，夺得首个LPGA冠军。
“我仍然不敢相信。我的手还在抖。但是，是的，我为自己感到骄傲，而且，是的，我非常开心，”西村优菜说。
刘钰前九洞吞下3个柏忌，打出39杆，收尾5个洞抓到4只小鸟，在17号洞又丢一杆，打出71杆，以203杆（64-68-71），低于标准杆10杆，并列位于25位。
“这周果岭非常软，”岩井说，“尤其是今天。所以我当时想——我需要更有攻击性。是的，我通常需要把球打过旗杆3、4码。”
西村在14号洞，五杆洞射下老鹰，当时她用球道木越过水面攻上果岭，从而取得对岩井的3杆领先。她随后又抓下两只小鸟，后九洞打出30杆，低于标准杆5杆。
“我告诉自己要坚持进攻到最后一刻，于是我放手一搏，”她说。
26岁西村优菜曾在日巡赛上六次夺冠，她在山顶乡村俱乐部66杆，低于标准杆5杆收官，三天总成绩为192杆，低于标准杆21杆。
凭借连续两轮63杆，西村优菜带着5杆领先优势进入当天比赛。她在前九洞打出36杆，平标准杆，而另一位日本球员岩井明爱（Akie Iwai）则在转场之后的7洞内抓下6只小鸟，发起冲击。
三位晋级的中国选手都出现了不同程度的滑坡。刘依一抓到5只小鸟——包括最后4洞3只小鸟——吞下2个柏忌，打出68杆，三轮199杆（67-64-68），低于标准杆14杆，并列位于第八位。
劳伦-库格林（Lauren Coughlin）周六开局连续抓下9只小鸟，创下LPGA纪录，并打出职业生涯最佳的61杆。她最后一轮打出66杆，最终并列第12位，落后8杆。
周日有两位球员打出一杆进洞。卢艺林（Yealimi Noh）在15号洞，136码，三杆洞9号铁打出一杆进洞，这是她职业生涯首次一杆进洞。西乡真央（Mao Saigo）在三号洞，159码，三杆洞7号铁直接击球进洞，同样这也是她的首个一杆进洞。
世界排名第七的洛蒂-沃德（Lottie Woad）因病退赛。她两周前在荷兰帮助欧洲队战胜美国队赢得索尔海姆杯。英格兰球员两轮过后落后领先者6杆。
章蕴萱开局并不理想，前九洞1只小鸟2个柏忌，不过转场之后抓到3只小鸟反弹回来，打出69杆，以200杆（67-64-69），低于标准杆13杆，并列位于12位。
岩井明爱打出无柏忌的62杆，与查内蒂-万纳森（Chanettee Wannasaen，65杆）和田仁智（In Gee Chun，67杆）并列第二。
（小风）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
皇马方面，新赛季球队状态有些起伏不定，主场虽然全部取胜，但4个客场却是输掉其中2场，联赛刚开始就已经落后榜首6分。上周末，皇马主场1-0险胜比利亚雷亚尔，尽管取得了胜利，但球队显然还没有达到最佳状态。欧冠赛场，首轮皇马主场2-1战胜意甲霸主国际米兰，还是彰显出15座欧冠冠军的底蕴。人员方面，维尼修斯虽然在西甲吃到红牌，不过欧冠赛场可以正常出战，此外其他主力球员可以悉数出战，穆帅在排兵布阵方面无需担心。此外，穆里尼奥重返罗马无疑是本场比赛的最大话题，当年穆帅曾率领罗马拿下队史首座欧协联冠军，留下了美好回忆。而且目前罗马阵中仍有多名曾在穆帅麾下的球员，因此对于对手的了解也是皇马本场比赛的另一大优势。
本赛季罗马在老帅加斯佩里尼的带领下表现相当亮眼，联赛4胜2平保持不败。上一场比赛即使在长时间少打一人的情况下，依然客场逼平科莫，展现出球队防守端的韧性。欧冠赛场，罗马首轮客场1-1战平土超球队费内巴切，暴露出球队在多线作战的情况下还是有些力不从心，阵容深度无法与豪门球队抗衡。此外，罗马近期遭遇伤病打击，主力门将斯维拉尔出现应力性骨折，至少要休养一个月时间，后腰队长克里斯坦特同样确定无法出场，本场比赛对上皇马强大的攻击群，将面临不小的考验。
两队上一次正赛交锋还要追溯到18/19赛季的欧冠小组赛，当时皇马主客两回合5-0双杀罗马。而且近4次交手皇马全部取胜，且全部零封，展现出极强的统治力。
（奇乐）
【球员介绍】
沙尔克04门将卡里乌斯接受《Tomorrow》节目专访时，回顾了自己从欧冠决赛失误、长期无球可踢到重返德甲的起伏经历，并寄语年轻时的自己：不要觉得好日子理所当然，坚持下去终会有回报。
那段时间非常极端。我在心理上确实遇到了问题，有点失去了对足球的乐趣。有时候甚至觉得在折磨自己，在土耳其也经常发挥不出我习惯的水平，因为当你失去了乐趣，你通常也就无法再像以前那样踢得好了。
我们一直有联系，他仍然是我的教练。我们在暑假里肯定打了两三次电话，赛季开始时我正常归队。他只是说我应该稍微保持点距离，利用假期清醒一下头脑，然后我们再见面，重新开始，然后为下个赛季努力。还能说什么别的呢？他毕竟是你的教练，他想为每个球员争取最好的。
两分钟后，我做了那样一个手抛球，这其实很不典型。因为正常情况下，你一场比赛才做几次手抛球？通常你都能做出正确判断，但当时那种情况就是不对。直到今天我也没法准确说清是怎么回事。之后当然极度沮丧。
对，当时他们告诉我，我显然是1号门将，让我在转会窗关闭前两天过去。结果到了之后，他们又一直不让我上场。当时联赛已经踢了三四轮了，然后跟我说球队现在表现太好，让我再等等，这一等就是一年。
完全不记得了。现在已经是8年左右了。关于贝尔那个球，如果我再看那个动作，它当然不是那种我通常会有的扑救方式。我基本上认为这肯定和之前的动作有关，因为那两个动作看起来有点不自然，不像我平时的门将风格。但没有更多可说的了。
离开利物浦后，你的心理状态怎么样？
那段时间你有8个月没有俱乐部，你是怎么度过的？
在沙尔克之前，你还有过一段在柏林联合的经历？
他作为教练有什么特别之处？
他作为教练也在不断进化，所以我现在很难评价他如今的具体工作方式，但我确信，现在的图赫尔和当时已经完全不同了。不过你当然能看出他思考得有多深，对细节有多痴迷，那时候他就已经是一个非常特别的教练了。
没什么可能性。因为需要假设球队要表现出色，假设我表现出色，有太多的“假设”和“但是”了。我必须专注于我能直接控制的事情，我的全部注意力放在表现出色上，然后帮助球队表现出色，帮助俱乐部继续前进。如果这一切都发生了，谁知道有什么可能。但我不能控制那些其他的事情。
那个手抛球失误和贝尔的进球，你现在还记得当时的感觉吗？
赛后你和克洛普谈过吗？
当然，他是我的第一个职业教练，在我那么年轻的时候让我守门，这在当时还不常见。而且是在赛季中途做出如此彻底的改变，说我要让你当主力，我信任你。我至今都感激他。
现在我能更好地处理这些了，但当时非常极端，而且在新赛季开始时，它并没有停止，它一直伴随着我。然后转会窗快关闭时，又签了一个门将，我立刻觉得，对我来说，那一刻感觉不对了。我想我需要一点距离，需要一些新的东西，也许能更好地结束这段经历。于是我为自己做了决定，离开利物浦。
会不会有一天在克洛普手下成为德国国门？
现在你完全释怀了吗？
对于一个二十出头就已经经历了那么多的人来说，所有事情一股脑地砸下来。在随后的几年里，我经常得不到教练的信任，因为过去发生的事情，你自然会觉得受到不公平的对待。你心里明白，不管你现在做什么，都无法真正改变那些人的看法，因为已经形成了一种固定的印象，这不是你通过训练表现就能扭转的。
你16岁就去了曼城，当时是怎么做出这个决定的？
当门将，工作选择是不是很有限？
之后在利物浦我也没上场，实际上两年没踢球了。在足球世界里，两年时间想重新回来几乎是不可能的。但也许正是这些经历让我和沙尔克在合适的时间相遇，双方当时都在摇摆，反而成了不错的匹配
对，这个位置很特殊。你不能像基米希那样，现在在拜仁打六号位，在国家队打右后卫。你不能说：“嘿，如果你们现在不需要门将，我也能当中锋或者左后卫。”你的工作选择当然很有限。德甲只有18个1号门将，就是这样。然后下面是替补门将。只能有一个人上场，所以门将当然非常特别。
2018年欧冠决赛。你比赛前状态很好，但比赛中发生了什么？
后来为什么从曼城回德国去美因茨？
我享受了那段时光，放松了一下，做点别的事情。但某个时刻我当然又开始想念足球了。然后很感激沙尔克找上了门，我能重新踢球了。因为我意识到我怀念它，而且我的能量又充满了。
几天后，利物浦指示我飞往美国做检查，因为他们在图片上看到，我在第一个丢球前一分钟头部被肘击了。我飞过去，在一位NFL脑震荡专家那里做了全面检查，结果显示80%的检测指标异常，说明我确实有脑震荡。俱乐部问我能不能把这件事公开，作为对外解释，我说可以。但外界自然又把这解读成我在找借口。
图赫尔让你成为了主力门将，你对他有什么特殊的感情吗？
如果能给20岁的自己一个建议，你会说什么？
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我父母告诉我，他甚至不知道你是谁，连你长什么样都不知道，这当然让我感觉不好。然后曼城非常积极，给了我一个明确的计划：直接进U18，和一线队一起训练。于是我决定去国外。
那之前确实是一个非常好的赛季。在比赛中我感觉很好，进入状态很快，前几次扑救都很扎实。然后在下半场，那个动作，我挨了一个肘击，两分钟后，我想第一个丢球就来了。
我当时在U16国家队，很多球探来看比赛。在16、17岁时可以签第一份职业合同，在那之前基本是自由的，原俱乐部只会得到一笔小小的培训补偿金。我当时其实想留在斯图加特，成为那里的职业球员，那一直是我的梦想。
我当时真的有好几天在家门口有警察保护。我并没有读到具体的威胁，但那是针对我和家人的死亡威胁，各种内容都有，警察非常重视，在我那里24小时站岗。这当然也不太好，当你看到警察必须站在你家确保你安全时。
现在要准确评判很难，一切都发生得很快，你当时充满了肾上腺素。当时没有VAR来中断比赛、查看，如果裁判没吹哨，比赛继续，你会想，好吧，现在我站起来，继续。
所有想要我的那些人，门将教练、主教练，在几个月后都离开了。而曼城也发生了巨变，开始大量买入世界级球星。当时乔-哈特是英格兰国门，短期内成为一号门将几乎不可能。我不得不想，是退一步去小一点的俱乐部，还是留在曼城只当个“我在大俱乐部”但不上场的人。于是我选择去美因茨，觉得那里的门将配置，如果一切顺利，我可能很快就有机会成为德甲门将。
当时你还收到了死亡威胁，还惊动了警察？
我不活在过去，我真的只关心当下，关心我能影响什么，能为未来做些什么。当然偶尔会有感兴趣的人跟我提起一些事情，但对我来说已经翻篇了。你必须翻篇，如果我现在还在为此纠结，那岂不是更糟。我完全释怀了。
不要觉得好日子都是理所当然的。人生不会一直往上走，总会有往下掉的时候，如果早点明白这点，等低谷真来了，你也不会那么措手不及。每个人都会经历难熬的阶段，但关键是在那种时候别丢掉信念，继续咬牙往前走。我就是这么过来的。
但当时斯图加特的体育总监开了一个关于我未来的会议，讨论我怎么才能进一线队守门，可我并没有参加那个会议。体育总监甚至没有问候我的经纪人，他以为我的经纪人才是球员。
他要求很高，同时也很会培养人。如果他不满意，你会很明显地感觉到。对我也是这样，有时候我松懈了，他会非常直接、明确地告诉我他的要求。现在回头看，这对当时还是年轻球员的我很有好处，能听到这么直截了当的意见。
有时候回报来得比你想象中慢，但它一定会来，只要你坚持住，最后还是会重新站到好的那一面。其实顺利的时候谁都能踢好，真正塑造你的，是那些难的时候。我花了些时间才学会把困难转化成新的能量和力量，让自己变得更强。如果我的经历能帮到那些正在低谷里、怀疑自己还要不要继续的人，那我觉得也挺好。说到底，坚持是值得的。
北京时间9月28日，西村优菜（Yuna Nishimura）在后九洞表现完美，尽管早段曾让追赶集团逼近，她最终凭借5杆优势赢得西北阿肯色锦标赛，夺得首个LPGA冠军。
“我仍然不敢相信。我的手还在抖。但是，是的，我为自己感到骄傲，而且，是的，我非常开心，”西村优菜说。
刘钰前九洞吞下3个柏忌，打出39杆，收尾5个洞抓到4只小鸟，在17号洞又丢一杆，打出71杆，以203杆（64-68-71），低于标准杆10杆，并列位于25位。
“这周果岭非常软，”岩井说，“尤其是今天。所以我当时想——我需要更有攻击性。是的，我通常需要把球打过旗杆3、4码。”
西村在14号洞，五杆洞射下老鹰，当时她用球道木越过水面攻上果岭，从而取得对岩井的3杆领先。她随后又抓下两只小鸟，后九洞打出30杆，低于标准杆5杆。
“我告诉自己要坚持进攻到最后一刻，于是我放手一搏，”她说。
26岁西村优菜曾在日巡赛上六次夺冠，她在山顶乡村俱乐部66杆，低于标准杆5杆收官，三天总成绩为192杆，低于标准杆21杆。
凭借连续两轮63杆，西村优菜带着5杆领先优势进入当天比赛。她在前九洞打出36杆，平标准杆，而另一位日本球员岩井明爱（Akie Iwai）则在转场之后的7洞内抓下6只小鸟，发起冲击。
三位晋级的中国选手都出现了不同程度的滑坡。刘依一抓到5只小鸟——包括最后4洞3只小鸟——吞下2个柏忌，打出68杆，三轮199杆（67-64-68），低于标准杆14杆，并列位于第八位。
劳伦-库格林（Lauren Coughlin）周六开局连续抓下9只小鸟，创下LPGA纪录，并打出职业生涯最佳的61杆。她最后一轮打出66杆，最终并列第12位，落后8杆。
周日有两位球员打出一杆进洞。卢艺林（Yealimi Noh）在15号洞，136码，三杆洞9号铁打出一杆进洞，这是她职业生涯首次一杆进洞。西乡真央（Mao Saigo）在三号洞，159码，三杆洞7号铁直接击球进洞，同样这也是她的首个一杆进洞。
世界排名第七的洛蒂-沃德（Lottie Woad）因病退赛。她两周前在荷兰帮助欧洲队战胜美国队赢得索尔海姆杯。英格兰球员两轮过后落后领先者6杆。
章蕴萱开局并不理想，前九洞1只小鸟2个柏忌，不过转场之后抓到3只小鸟反弹回来，打出69杆，以200杆（67-64-69），低于标准杆13杆，并列位于12位。
岩井明爱打出无柏忌的62杆，与查内蒂-万纳森（Chanettee Wannasaen，65杆）和田仁智（In Gee Chun，67杆）并列第二。
（小风）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
皇马方面，新赛季球队状态有些起伏不定，主场虽然全部取胜，但4个客场却是输掉其中2场，联赛刚开始就已经落后榜首6分。上周末，皇马主场1-0险胜比利亚雷亚尔，尽管取得了胜利，但球队显然还没有达到最佳状态。欧冠赛场，首轮皇马主场2-1战胜意甲霸主国际米兰，还是彰显出15座欧冠冠军的底蕴。人员方面，维尼修斯虽然在西甲吃到红牌，不过欧冠赛场可以正常出战，此外其他主力球员可以悉数出战，穆帅在排兵布阵方面无需担心。此外，穆里尼奥重返罗马无疑是本场比赛的最大话题，当年穆帅曾率领罗马拿下队史首座欧协联冠军，留下了美好回忆。而且目前罗马阵中仍有多名曾在穆帅麾下的球员，因此对于对手的了解也是皇马本场比赛的另一大优势。
本赛季罗马在老帅加斯佩里尼的带领下表现相当亮眼，联赛4胜2平保持不败。上一场比赛即使在长时间少打一人的情况下，依然客场逼平科莫，展现出球队防守端的韧性。欧冠赛场，罗马首轮客场1-1战平土超球队费内巴切，暴露出球队在多线作战的情况下还是有些力不从心，阵容深度无法与豪门球队抗衡。此外，罗马近期遭遇伤病打击，主力门将斯维拉尔出现应力性骨折，至少要休养一个月时间，后腰队长克里斯坦特同样确定无法出场，本场比赛对上皇马强大的攻击群，将面临不小的考验。
两队上一次正赛交锋还要追溯到18/19赛季的欧冠小组赛，当时皇马主客两回合5-0双杀罗马。而且近4次交手皇马全部取胜，且全部零封，展现出极强的统治力。
（奇乐）
【球员介绍】
沙尔克04门将卡里乌斯接受《Tomorrow》节目专访时，回顾了自己从欧冠决赛失误、长期无球可踢到重返德甲的起伏经历，并寄语年轻时的自己：不要觉得好日子理所当然，坚持下去终会有回报。
那段时间非常极端。我在心理上确实遇到了问题，有点失去了对足球的乐趣。有时候甚至觉得在折磨自己，在土耳其也经常发挥不出我习惯的水平，因为当你失去了乐趣，你通常也就无法再像以前那样踢得好了。
我们一直有联系，他仍然是我的教练。我们在暑假里肯定打了两三次电话，赛季开始时我正常归队。他只是说我应该稍微保持点距离，利用假期清醒一下头脑，然后我们再见面，重新开始，然后为下个赛季努力。还能说什么别的呢？他毕竟是你的教练，他想为每个球员争取最好的。
两分钟后，我做了那样一个手抛球，这其实很不典型。因为正常情况下，你一场比赛才做几次手抛球？通常你都能做出正确判断，但当时那种情况就是不对。直到今天我也没法准确说清是怎么回事。之后当然极度沮丧。
对，当时他们告诉我，我显然是1号门将，让我在转会窗关闭前两天过去。结果到了之后，他们又一直不让我上场。当时联赛已经踢了三四轮了，然后跟我说球队现在表现太好，让我再等等，这一等就是一年。
完全不记得了。现在已经是8年左右了。关于贝尔那个球，如果我再看那个动作，它当然不是那种我通常会有的扑救方式。我基本上认为这肯定和之前的动作有关，因为那两个动作看起来有点不自然，不像我平时的门将风格。但没有更多可说的了。
离开利物浦后，你的心理状态怎么样？
那段时间你有8个月没有俱乐部，你是怎么度过的？
在沙尔克之前，你还有过一段在柏林联合的经历？
他作为教练有什么特别之处？
他作为教练也在不断进化，所以我现在很难评价他如今的具体工作方式，但我确信，现在的图赫尔和当时已经完全不同了。不过你当然能看出他思考得有多深，对细节有多痴迷，那时候他就已经是一个非常特别的教练了。
没什么可能性。因为需要假设球队要表现出色，假设我表现出色，有太多的“假设”和“但是”了。我必须专注于我能直接控制的事情，我的全部注意力放在表现出色上，然后帮助球队表现出色，帮助俱乐部继续前进。如果这一切都发生了，谁知道有什么可能。但我不能控制那些其他的事情。
那个手抛球失误和贝尔的进球，你现在还记得当时的感觉吗？
赛后你和克洛普谈过吗？
当然，他是我的第一个职业教练，在我那么年轻的时候让我守门，这在当时还不常见。而且是在赛季中途做出如此彻底的改变，说我要让你当主力，我信任你。我至今都感激他。
现在我能更好地处理这些了，但当时非常极端，而且在新赛季开始时，它并没有停止，它一直伴随着我。然后转会窗快关闭时，又签了一个门将，我立刻觉得，对我来说，那一刻感觉不对了。我想我需要一点距离，需要一些新的东西，也许能更好地结束这段经历。于是我为自己做了决定，离开利物浦。
会不会有一天在克洛普手下成为德国国门？
现在你完全释怀了吗？
对于一个二十出头就已经经历了那么多的人来说，所有事情一股脑地砸下来。在随后的几年里，我经常得不到教练的信任，因为过去发生的事情，你自然会觉得受到不公平的对待。你心里明白，不管你现在做什么，都无法真正改变那些人的看法，因为已经形成了一种固定的印象，这不是你通过训练表现就能扭转的。
你16岁就去了曼城，当时是怎么做出这个决定的？
当门将，工作选择是不是很有限？
之后在利物浦我也没上场，实际上两年没踢球了。在足球世界里，两年时间想重新回来几乎是不可能的。但也许正是这些经历让我和沙尔克在合适的时间相遇，双方当时都在摇摆，反而成了不错的匹配
对，这个位置很特殊。你不能像基米希那样，现在在拜仁打六号位，在国家队打右后卫。你不能说：“嘿，如果你们现在不需要门将，我也能当中锋或者左后卫。”你的工作选择当然很有限。德甲只有18个1号门将，就是这样。然后下面是替补门将。只能有一个人上场，所以门将当然非常特别。
2018年欧冠决赛。你比赛前状态很好，但比赛中发生了什么？
后来为什么从曼城回德国去美因茨？
我享受了那段时光，放松了一下，做点别的事情。但某个时刻我当然又开始想念足球了。然后很感激沙尔克找上了门，我能重新踢球了。因为我意识到我怀念它，而且我的能量又充满了。
几天后，利物浦指示我飞往美国做检查，因为他们在图片上看到，我在第一个丢球前一分钟头部被肘击了。我飞过去，在一位NFL脑震荡专家那里做了全面检查，结果显示80%的检测指标异常，说明我确实有脑震荡。俱乐部问我能不能把这件事公开，作为对外解释，我说可以。但外界自然又把这解读成我在找借口。
图赫尔让你成为了主力门将，你对他有什么特殊的感情吗？
如果能给20岁的自己一个建议，你会说什么？
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我父母告诉我，他甚至不知道你是谁，连你长什么样都不知道，这当然让我感觉不好。然后曼城非常积极，给了我一个明确的计划：直接进U18，和一线队一起训练。于是我决定去国外。
那之前确实是一个非常好的赛季。在比赛中我感觉很好，进入状态很快，前几次扑救都很扎实。然后在下半场，那个动作，我挨了一个肘击，两分钟后，我想第一个丢球就来了。
我当时在U16国家队，很多球探来看比赛。在16、17岁时可以签第一份职业合同，在那之前基本是自由的，原俱乐部只会得到一笔小小的培训补偿金。我当时其实想留在斯图加特，成为那里的职业球员，那一直是我的梦想。
我当时真的有好几天在家门口有警察保护。我并没有读到具体的威胁，但那是针对我和家人的死亡威胁，各种内容都有，警察非常重视，在我那里24小时站岗。这当然也不太好，当你看到警察必须站在你家确保你安全时。
现在要准确评判很难，一切都发生得很快，你当时充满了肾上腺素。当时没有VAR来中断比赛、查看，如果裁判没吹哨，比赛继续，你会想，好吧，现在我站起来，继续。
所有想要我的那些人，门将教练、主教练，在几个月后都离开了。而曼城也发生了巨变，开始大量买入世界级球星。当时乔-哈特是英格兰国门，短期内成为一号门将几乎不可能。我不得不想，是退一步去小一点的俱乐部，还是留在曼城只当个“我在大俱乐部”但不上场的人。于是我选择去美因茨，觉得那里的门将配置，如果一切顺利，我可能很快就有机会成为德甲门将。
当时你还收到了死亡威胁，还惊动了警察？
我不活在过去，我真的只关心当下，关心我能影响什么，能为未来做些什么。当然偶尔会有感兴趣的人跟我提起一些事情，但对我来说已经翻篇了。你必须翻篇，如果我现在还在为此纠结，那岂不是更糟。我完全释怀了。
不要觉得好日子都是理所当然的。人生不会一直往上走，总会有往下掉的时候，如果早点明白这点，等低谷真来了，你也不会那么措手不及。每个人都会经历难熬的阶段，但关键是在那种时候别丢掉信念，继续咬牙往前走。我就是这么过来的。
但当时斯图加特的体育总监开了一个关于我未来的会议，讨论我怎么才能进一线队守门，可我并没有参加那个会议。体育总监甚至没有问候我的经纪人，他以为我的经纪人才是球员。
他要求很高，同时也很会培养人。如果他不满意，你会很明显地感觉到。对我也是这样，有时候我松懈了，他会非常直接、明确地告诉我他的要求。现在回头看，这对当时还是年轻球员的我很有好处，能听到这么直截了当的意见。
有时候回报来得比你想象中慢，但它一定会来，只要你坚持住，最后还是会重新站到好的那一面。其实顺利的时候谁都能踢好，真正塑造你的，是那些难的时候。我花了些时间才学会把困难转化成新的能量和力量，让自己变得更强。如果我的经历能帮到那些正在低谷里、怀疑自己还要不要继续的人，那我觉得也挺好。说到底，坚持是值得的。
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